黄继承
- 作品数：41 被引量：1,835H指数：21
- 供职机构：中国人民大学财政金融学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金中央高校基本科研业务费专项资金教育部“新世纪优秀人才支持计划”更多>>
- 相关领域：经济管理政治法律文化科学环境科学与工程更多>>
- 金字塔式控股结构与上市公司资本运作的机会主义倾向被引量：13
- 2021年
- 在处于金字塔式控股结构的上市公司中,反映实际控制人责任承担能力的现金流权与其影响公司决策的控制权是分离的,由此形成了责任与权利不对称的负外部性。不同于以往研究,本文从纵容市场炒作和资本运作这一新的视角,实证考察金字塔式控股结构下控股股东及其背后实际控制人资本运作的机会主义倾向,以此揭示金字塔式控股结构存在的其他负外部性。研究表明,随着金字塔结构复杂程度的增加,处在金字塔式控股结构下的上市公司的股票更具有"彩票股"的特征、非金融企业的金融资产配置更多,且会进行更多的关联资本运作,但这些行为并没有带来预期的企业绩效改善,而在很大程度上演化为以实现控股股东及其背后实际控制人财富短期快速增值为目的的机会主义资本运作行为。因而,金字塔式控股结构在一定程度上助长了"脱实向虚"的资金流动趋势,并加剧了资本市场的波动。如何抑制金字塔式控股结构的负外部性由此成为促使我国资本市场有效助力实体经济发展的关键环节之一。
- 郑志刚郇珍黄继承赵锡军
- 关键词：资本运作机会主义
- 经理激励、负债与企业价值被引量：155
- 2011年
- 已有研究表明,经理薪酬与负债都会影响企业价值。然而,作为激励机制的薪酬与作为约束机制的负债在影响企业价值上究竟存在何种关系,尽管文献在理论方面有所探讨,但缺乏相应的实证证据支持。以中国沪深两市2002—2008年间的A股上市公司作为研究样本,本文的实证检验结果表明,无论是以薪酬衡量的显性激励还是以在职消费衡量的隐性激励,经理激励和负债在对企业价值的影响上具有显著的替代关系;同时,这一关系在不同性质的企业中,以及不同市场化水平下具有一定的差异性。本文所得出的研究结论不仅丰富了资本结构、委托代理等相关理论,对于现实中的企业决策也具有较强启示意义。
- 姜付秀黄继承
- 关键词：负债
- 高管背景特征有信息含量吗--基于高管变更的事件研究
- 本文从高管变更的角度，以2002～2009年间的中国上市公司高管变更事件为研究样本，系统地检验了高管背景特征对股价反应的影响，并探讨了这种影响在资本市场不同发展阶段的差异性，比较全面地回答了高管背景特征是否具有信息含量的...
- 姜付秀黄继承
- 关键词：高管背景特征信息含量高管变更上市公司
- 中小股东一致行动改善了公司治理水平吗?被引量：18
- 2022年
- 在资本市场推行注册制改革的背景下,维护中小股东利益成为保障注册制改革效果,助力资本市场平稳运行的关键。本文实证考察了作为非实际控制人的中小股东如何利用一致行动参与公司治理。研究表明,中小股东通过一致行动形成投票表决权的集中配置,进而制衡大股东,从而改善公司绩效。在治理机制方面,中小股东一致行动对绩效的改善,一方面源于其帮助中小股东在股东大会上提出更多代表自身利益的议案,在董事会中委派更多董事,在决策过程中形成更大影响力;另一方面则源于其帮助中小股东实现对大股东的制衡和对经理人的监督,从而抑制实际控制人的“隧道挖掘”行为,缓解内部人控制问题。进一步研究发现,中小股东一致行动的作用效果受到一致行动人的持股比例、形成动机、上市公司的投票表决制度以及一致行动人类型的影响。
- 郑志刚李邈雍红艳黄继承
- 关键词：股权制衡中小股东利益保护公司治理
- 经理激励、负债与公司价值
- 黄继承
- 关键词：负债
- 发起行上市与村镇银行公司治理被引量：1
- 2025年
- 基于2013—2023年村镇银行样本,本文以村镇银行发起行(控股股东)上市这一事件作为切入点,实证考察信息透明度对村镇银行治理的影响。研究发现,发起行上市显著提升了村镇银行信息披露的水平和质量,促进了村镇银行内外部治理机制的完善,进而有助于村镇银行经营绩效的提升和不良贷款的降低。然而,复杂的金字塔控股结构、权责失衡的制度安排所引致的不透明度,干扰了发起行上市对村镇银行信息披露和治理结构改善的促进作用。正反两方面的证据表明,提升透明度是完善村镇银行治理机制的关键。上述结果同时表明,金字塔控股结构不同层级之间存在公司治理效应的传导机制,上一级控股股东好或坏的治理效应,会传导到控股链条的下一级。本文的研究,为防范和化解村镇银行治理风险提供了有益参考。
- 郑志刚杨宇黄继承胡晴
- 关键词：村镇银行金字塔控股结构
- 注册制改革与债券发行利差:监管部门隐性担保视角被引量：12
- 2024年
- 注册制改革是我国资本市场最为瞩目的制度改革。本文将监管部门的隐性担保引入理论模型,揭示了债券发行制度从核准制向注册制变革可能的内在逻辑,即核准制下监管部门对低资质信用债提供了隐性担保,使得其发行利差降低,并限制了信用评级的信号作用,导致高资质债券被迫分担低资质债券的发行利差,造成“好企业融资贵”且被“挤出”市场的扭曲,而注册制改革消除了监管部门的隐性担保,缓解了上述扭曲。由此本文提出理论假说,即注册制改革将降低高评级债券的发行利差,并提高低评级债券的发行利差。基于企业债注册制改革的实证检验支持了上述假说。机制检验发现,注册制改革后债券评级的信号作用增强,发行人资质在债券发行定价中的作用得到提高。最后,注册制改革促进了低资质发行人的退出和高资质发行人的进入,发行人资质得到整体提升,这意味着注册制改革优化了资源配置。本文的研究发现有助于理解资本市场基础制度发展和变革的逻辑,对深化债券市场改革提供了启示。
- 黄继承朱光顺
- 关键词：注册制隐性担保
- 在职消费、员工工资与企业绩效被引量：36
- 2010年
- 利用2003-2008年上市公司数据,本文研究了管理者在职消费和员工工资之间的关系,并深入探讨了以员工工资为传导机制条件下在职消费对企业绩效的影响。本文发现,无论在国有企业还是民营企业,在职消费和企业员工工资都显著正相关,这说明管理者在职消费的同时也提高了员工工资,实证支持了"高管吃肉,员工喝汤"的社会现象。同时,本文还进一步证明,对于国有企业来说,在职消费具有激励作用,不过在职消费的激励作用随着员工工资的增加而显著降低,这说明高管给员工发放较多工资并不是以实现股东财富最大化为目标,而是建立在高管损害股东利益的基础之上,经理层为了自身利益拉拢员工会增加企业的成本。对于民营企业来说,在职消费不存在这种作用机制。
- 李焰秦义虎黄继承
- 关键词：工资制度在职消费员工工资企业绩效
- 我国上市公司策略性股票更名:战略转型还是高位套现?被引量：16
- 2018年
- 本文发现上市公司进行策略性股票更名后并未出现实质上的转型举措,战略转型并非其更名背后的真实动机。进一步利用"新国九条"出台开展的自然实验,以及对股票减持动机存在差异的国有和非国有上市公司进行比较,我们发现,更名公司具有强烈的内在动机在通过更名抬高股价后减持套现,以获取短期投资收益。本文由此提醒我国资本市场的投资者,不宜把部分上市公司进行的上述策略性股票更名过度解读为上市公司未来进行战略转型的信号。
- 郑志刚刘思敏黄继承
- 关键词：市值管理
- 内部晋升能否减少核心员工主动离职行为?——来自基金行业的证据
- 2025年
- 作为基金公司的核心员工,基金经理的频繁流失长期困扰着基金公司。利用2010—2021年中国基金行业数据,本文发现重视从基金经理中选拔高管的公司能显著减少基金经理主动离职行为,这对绩优和任期较短的基金经理尤其明显。上述激励效应可以分解为晋升成本降低和晋升收益提高两方面:晋升对象曾获奖或由内部培养带来关于信息的晋升成本降低;规模或管理费收入较高的基金公司提供更高晋升收益。此外,内部晋升激励效应受内外部环境显著影响。
- 郑志刚杜瞻豫黄继承胡晴
- 关键词：核心员工
