尚玉皇
- 作品数：23 被引量：281H指数：8
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- 发文基金：国家自然科学基金国家社会科学基金教育部人文社会科学研究基金更多>>
- 相关领域：经济管理军事社会学理学更多>>
- 通货膨胀与短期利率的非线性Granger因果检验
- 2016年
- 大量研究表明通货膨胀与短期利率的内在关联性呈现出明显的时变特征,该特征受到宏观经济周期的显著影响。为深入研究中国通货膨胀与短期利率的动态影响机制及费雪效应等问题,本文采用马尔科夫区制转移向量自回归(MS-VAR)模型对中国通货膨胀与短期利率进行非线性格兰杰因果检验。研究结果表明:中国通货膨胀与短期利率之间的格兰杰因果关系表现出明显的区制转移现象,而且该现象受到中国经济周期等因素的显著影响;通胀对短期利率的区制性格兰杰影响说明中国存在包含区制转移特征的费雪效应;短期利率对通胀的区制性格兰杰影响则表明中国不存在价格之谜即紧缩性货币政策对抑制通胀发挥了一定的效果。基于不同期限短期利率的稳健性分析进一步证实了上述结论的可靠性。
- 尚玉皇刘璐璐
- 关键词：通货膨胀格兰杰因果费雪效应
- 短期利率波动测度与预测:基于混频宏观-短期利率模型被引量：15
- 2016年
- 经验研究表明宏观经济对识别短期利率及其波动现象具有重要影响。为合理引入宏观信息并精确拟合与预测短期利率波动行为,本文提出一种包含宏观因子的混频短期利率模型,即BHK-MIDAS模型。基于中国宏观及利率数据信息的研究结果表明:与传统短期利率模型相比,BHK-MIDAS模型具有更优的样本内拟合效果;相对于货币政策指标而言,宏观基本面与通胀指标对短期利率波动的贡献更大;进一步地,混频模型还可以识别出受宏观因子显著影响的短期利率波动的长期成分;特别地,BHK-MIDAS模型在短期利率波动样本外预测方面的良好表现,充分说明宏观因子在识别及预期短期利率波动行为方面的重要贡献。
- 尚玉皇郑挺国
- 关键词：利率波动混频
- 国债收益率与高频宏观因子--基于非规则混频利率期限结构模型被引量：5
- 2023年
- 及时反映金融市场与宏观经济的动态作用机制是大数据时代制定前瞻性货币政策和投资决策分析的关键。重大突发事件增加了动态经济机制的不确定性,有必要挖掘高频信息加以识别。为此,本文提出一种非规则混频宏观利率期限结构(IR-MF-NS)模型,并基于我国国债收益率和宏观经济信息进行检验。研究发现:与传统模型相比,新模型国债收益率的拟合效果有所改善;国债收益率期限结构与宏观经济存在相互作用机制,实体经济活动与斜率因子呈负相关关系,这与我国逆周期监管目标相一致;高频曲度因子对通货膨胀产生显著正向持续性冲击,验证了曲度因子在高频数据中发挥重要作用的结论;经济机制受信息频率影响,低频数据的“平滑效应”使得低频经济机制表现出平稳效果;高频数据因为信息波动产生“反转效应”使得低频机制和高频机制出现背离;受到重大突发事件的冲击后,国债收益率与宏观基本面的联动性出现系统性减弱,期限结构因子的预测方差作用降低,而宏观基本面对国债收益率预测方差的贡献增大。
- 尚玉皇张皓越
- 关键词：利率期限结构
- 未预期货币政策冲击对股票价格的非对称性影响被引量：2
- 2017年
- 利用同业拆解利率数据构建未预期的货币政策冲击指标,在区别股票市场高低波动的情况下,基于Markov区制转移模型研究未预期货币政策对股票收益率的影响。研究结果表明:未预期货币政策冲击指标对股票收益率的影响负相关但具有非对称;与低波动区制相比,高波动区制下未预期货币政策冲击的作用效果更大;中国货币政策冲击对上海、深圳股票市场价格的非对称性影响受到宏观经济周期作用,货币政策冲击的影响在经济衰退时期的作用更大;最后,替换加权平均利率及控制存款准备金调整等因素的稳健性分析进一步说明了未预期货币政策冲击对股票收益率的非对称性影响。
- 尚玉皇刘璐璐赵洋
- 关键词：股票市场股票价格货币政策
- 公司债券对公司治理的效应分析被引量：2
- 2009年
- 基于我国公司债券市场异常缓慢发展抑制资本市场乃至整个金融市场发展这一背景,提出充分利用公司债券对公司治理的改进效应,大力发展公司债券市场以提高我国公司治理效果和效率。
- 尚玉皇
- 关键词：公司债券公司治理
- 基于金融指标对中国GDP的混频预测分析被引量：43
- 2013年
- 本文在实时数据基础上选取金融变量作为预测因子并通过混频数据抽样(MIDAS)模型对GDP增长率进行短期预测。结果表明:短期预测时MIDAS模型预测效果甚佳而且嵌入自回归项的MIDAS模型明显降低预测误差;数据修正对MIDAS模型的预测精度有负面影响;货币供应量等预测因子在包含自回归项MIDAS模型中预测精度较高,投资和出口依旧是拉动我国经济增长的重要因素;SPA检验及组合MIDAS模型的较好预测精度说明组合MIDAS模型预测能力占优。
- 郑挺国尚玉皇
- 关键词：金融变量GDP增长率
- 混频数据信息下的时变货币政策传导行为研究——基于混频 TVP-FAVAR模型被引量：21
- 2021年
- 现实经济环境中,货币政策操作受到金融市场及宏观经济信息的共同影响。如何基于混频大数据信息分析货币政策行为机制是需解决的现实问题。为此,本文提出一种混频时变参数因子增广向量自回归(MF-TVP-FAVAR)模型。基于宏观经济及金融市场等多维度混频数据信息的实证结果表明:首先,MF-TVP-FAVAR模型在宏观金融混频数据中提取的金融形势指数(FCI)能较好地表征宏观经济先行趋势,为货币政策的制定提供前瞻性信息。其次,混频TVP-FAVAR模型可以捕捉价格型和数量型货币政策传导的高频时变特征。与货币供应量相比,利率传导对产出的影响具有滞后性。利率传导随着利率市场化改革愈发畅通,而信贷传导机制因财政政策搭配等问题日渐受阻。再次,货币政策传导效果受到经济周期影响,无论产出效应还是价格效应,经济上行时期,货币政策传导机制都比经济衰退时期更加通畅。价格型和数量型传导机制在经济下行时的作用效果均会减弱,但数量型货币政策更易受到经济周期的影响。最后,货币政策对FCI的冲击响应具有时变性,说明金融市场信息冲击对我国货币政策调控具有结构性的动态影响。货币当局制定尤其是微调货币政策时应及时评估金融市场信息冲击的影响。
- 尚玉皇赵芮董青马
- 关键词：货币政策
- 股市波动长期成分与宏观基本面的非线性格兰杰因果检验被引量：6
- 2018年
- 揭示股市波动与宏观基本面相互影响关系为市场参与主体行为决策提供了重要的参考依据。但该作用机制受到波动率自身噪音及经济周期的影响。为此,本文设定混频随机波动率模型以过滤波动率短期噪音成分,识别长期稳定成分,进而利用非线性格兰杰因果检验（MS-VAR）模型讨论经济周期对股市波动的非对称性影响。研究表明：首先,混频随机波动率模型能够稳健识别出波动率中的确定成分即长期成分;其次,非线性格兰杰因果检验结果表明宏观经济与股市长期波动成分之间的波动溢出具有显著的非对称特征,而该非对称特征主要由经济周期因素驱动;最后,在经济周期的衰退时期,宏观基本面与股市长期波动成分的正向溢出效应更加明显,而在经济扩张周期内,两者之间不存在显著的格兰杰因果关系。
- 尚玉皇郑挺国
- 关键词：区制转移格兰杰因果
- 我国印花税变动对证券市场波动性影响的实证分析被引量：1
- 2009年
- 随着我国证券市场的日臻完善和对外开放步伐的加快,金融监管当局的政策工具的有效性问题也将越来越得到重视。2007年5月30日上调印花税之后,2008年4月26日下调了印花税,而且其直接效果明显,投资者似乎偏好关注印花税的消息。2008年9月19日起,调整证券(股票)交易印花税征收方式调整为单边征税即对受让方不再征税。但是印花税的调整长期效应如何?其与股票市场的波动率的关系又是怎样的?本文以2007年5月30日印花税上调为例,使用GARCH模型进行实证,来对此问题进行探讨。
- 刘璐璐尚玉皇
- 关键词：印花税波动率GARCH模型
- 中国国债收益率曲线的混频周期机制研究——基于区制转移混频期限结构模型
- 2024年
- 文章在混频数据信息的现实条件下,为充分揭示我国国债收益率曲线的混频周期(非线性)特征及其与宏观经济的作用机制,提出了一种新的区制转移混频Nelson-Siegel期限结构(MS-MF-NS)模型。研究结果表明:与传统混频模型相比,MS-MF-NS模型因恰当引入经济周期行为而进一步提高了国债收益率的拟合效果;利率期限结构具有显著的周期行为特征,该特征受到期限结构斜率因子的逆经济周期行为的影响;在考虑经济周期因素后,斜率因子对宏观经济预测提供更多的前瞻性信息,基于通胀预期机制斜率因子对通货膨胀的预测作用也会显著增强;在非线性模型框架下,因合理刻画宏观经济对国债收益率作用机制的周期性差异,使得宏观基本面对收益率曲线及期限结构因子的贡献更加显著。货币政策调控需要考虑期限结构的非线性作用机制,基于统筹发展与安全的思想理念适度微调,同时需要关注货币政策跨周期和逆周期调节对期限结构的反馈效应。
- 尚玉皇季朗磊
- 关键词：区制转移经济周期
